في 26 فبراير 2022، أصدرت الولايات المتحدة والمملكة المتحدة وكندا وفرنسا وألمانيا وإيطاليا والمفوضية الأوروبية بيانًا مشتركًا قد يغير الاقتصاد العالمي إلى الأبد، إذ تعهدت بتجميد احتياطيات البنك المركزي من العملات الأجنبية لروسيا ردًا على الحرب الروسية الأوكرانية.
تراكمت هذه الاحتياطيات، التي قُدرت بنحو 630 مليار دولار، منذ آخر مرة تدخلت فيها روسيا في أوكرانيا أيام حرب جزيرة القرم في عام 2014، وتجمدت هذه الاحتياطيات عندما كانت في أعلى مستوى لها.
يمكن أن يمثل هذا الإجراء تحولًا جذريًا في النظام النقدي العالمي يمكن مقارنته بكسر الدولار الأمريكي ارتباطه بالذهب في عام 1971.
الحرب الاقتصادية: 2014-2022
كدست روسيا احتياطيات العملات الأجنبية بسبب توقعها لعقوبات عليها من الغرب، خاصة بعد العقوبات التي وقعت عليهم على إثر غزو بلادهم لجزيرة القرم. لكن الروس تعلموا الدرس، فبعد أن تدخلوا عسكريا في عام 2014، انهار الروبل. في ذلك الوقت، كان السعوديون يزيدون أيضًا صادراتهم إلى سوق نفط ضعيف بالفعل، وانخفضت أسعار النفط بشكل حاد، مما أدى إلى دخول الاقتصاد الروسي في حالة ركود.
ومع ذلك، فإن الوضع في عام 2022 مختلف تمامًا عن الوضع في عام 2014. في عام 2014، كان النمو العالمي باهتًا والتضخم في أدنى مستوياته. بالإضافة إلى ذلك، كانت أسواق النفط في عام 2014 لا تزال تسجل أعلى أسعار في إنتاج النفط في الولايات المتحدة، التي ضاعفت إنتاج الولايات المتحدة من النفط. من ناحية أخرى، في عام 2022، كان الاقتصاد العالمي في حالة سخونة، والتضخم في أعلى مستوى له منذ السبعينيات.
تأثر الروبل بالعقوبات هذه المرة، ولكن لم يكن تأثره بنفس السوء الذي كان عليه عندما تعرض لانخفاض أسعار النفط في 2014/2015. في 2014/2015، انخفض الروبل بنحو 48٪ مقابل الدولار الأمريكي. في عام 2022، انخفض بنحو 25% فقط. يعتبر هذا الانخفاض أقل دراماتيكية إذا تذكرنا أنه في 2014/2015، كان البنك المركزي الروسي حرًا في إغراق السوق بالعملات الأجنبية لتحقيق الاستقرار في سعر الروبل، بينما لم يتمكن من ذلك في عام 2022.
ليس هذا مستغربًا بالنظر إلى سلوك سوق النفط. رداً على غزو أوكرانيا والتهديد بفرض عقوبات على روسيا بشأن الطاقة – البلد الذي ينتج حوالي 13% من النفط العالمي – ارتفعت الأسعار وزادت التقلبات. يعلم الجميع في أسواق العملات أن قيمة الروبل مرتبطة بشدة بسعر النفط. للتحكم في التضخم، يوضح تحليل الانحدار على سعر الصرف الروسي أن حوالي 64% من التغييرات تفسر بالتغيرات في سعر النفط.
يمكن القول إن روسيا لم تكن بحاجة إلى الوصول إلى احتياطياتها من العملات الأجنبية هذه المرة بفضل تأثير الغزو والعقوبات على أسعار النفط. إذا حكم التاريخ بالفعل على الاستيلاء على احتياطيات النقد الأجنبي الروسي على أنه ممارسة غير مثمرة، فستكون مفارقة قاسية لأنه، كما سنرى، يمكن أن يكون لفعل الاستيلاء على هذه الاحتياطيات آثار طويلة الأجل على الهيمنة المالية الأمريكية.
أزمة ثقة
في 16 مارس 2022، ألقى الرئيس الروسي فلاديمير بوتين خطابًا أوجز فيه خطته الاقتصادية للتعامل مع العقوبات. بدأ قسم من هذا الخطاب على الفور بالانتشار على وسائل التواصل الاجتماعي. قال بوتين:
لقد تخلفت الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي عن الوفاء بالتزاماتهما تجاه روسيا. يعلم الجميع الآن أن الاحتياطيات المالية يمكن ببساطة أن تُسرق. وقد تبدأ العديد من البلدان في المستقبل القريب – وأنا متأكد من أن هذا ما سيحدث – في تحويل أصولها الورقية والرقمية إلى احتياطيات حقيقية من المواد الخام والأراضي والغذاء والذهب والأصول الحقيقية الأخرى، الأمر الذي لن يؤدي إلا إلى مزيد من النقص في هذه الأسواق.
بالطبع، لن ترغب هذه البلدان في الاعتماد كليًا على الصين أو عملة أي دولة منفردة. مع انضمام الاتحاد الأوروبي والمملكة المتحدة وكندا إلى جهود الولايات المتحدة، ستكون عملاتها أيضًا أقل جاذبية مثل المنافسين. وهناك عقبات أخرى أمام نزع الدولرة. النقطة ليست أن الإيحاء بأن التخلي الكامل عن احتياطيات الدولار يلوح في الأفق، ولا يحدث بين عشية وضحاها. ومع ذلك، لا يزال من الممكن أن يكون لها تأثير ملموس.
هل فهم صانعو السياسة الغربيون كل هذا عندما استولوا على الاحتياطيات الأجنبية لروسيا؟ لقد سمعت أن هذا السؤال طُرح عدة مرات خلال الأسابيع القليلة الماضية. يعتقد البعض أنهم كانوا يفهمون ذلك، وفهموا الإجراء على أنه تسريع التحول إلى عالم متعدد الأقطاب. يعتقد البعض الآخر أنهم لم يفعلوا ذلك، وأن الغزو الروسي لأوكرانيا فاجأهم، فاضطروا إلى الظهور وكأنهم يتعاملون مع الأمر. أعتقد أن ذلك تفسير أفضل، حيث يبدو أيضًا أن هناك دليلًا على أنهم لم يفكروا كيف يمكن أن تكبل العقوبات الاقتصادية الاقتصاد الروسي من خلال رفع أسعار النفط – وهو أمر كان يجب أن يكون واضحًا لأي خبير اقتصاد كلي مختص.
تاريخ هيمنة الدولار:
في صيف عام 1944، التقى مندوبون من أربع وأربعين دولة في بريتون وودز، نيو هامبشاير، لوضع نظام نقدي عالمي لعالم ما بعد الحرب. وبالإضافة إلى إنشاء البنك الدولي وصندوق النقد الدولي، استقر المؤتمر على نظام أسعار الصرف العالمية المربوطة بالدولار والتي كانت بدورها مرتبطة بالذهب. لم يكن هذا في صالح الجميع. لذلك، اقترح الخبير الاقتصادي البريطاني جون ماينارد كينز، حلاً متعدد الأقطاب أطلق عليه اسم “بانكور”، والذي كان سيوفر إطارًا أكثر مرونة وإنصافًا للتجارة العالمية. لكن الأمريكيين أرادوا الهيمنة على النظام، وبما أن أوروبا بأكملها كانت مدينة لهم بشدة بعد الحرب، وخاصة بريطانيا كينز.
لعدة عقود، كان النظام يعمل كما ينبغي. كان هذا بسبب الهيمنة الأمريكية على الاقتصاد العالمي بعد الحرب العالمية الثانية. بينما أعادت أوروبا واليابان بناء اقتصاداتهما، ضخت أمريكا صادراتها في الأسواق العالمية. بصفتها عاصمة التصنيع في العالم، كان لدى أمريكا فوائض تجارية ثابتة. هذا يعني أن الولايات المتحدة لم تدين أبدًا بأي من ذهبها إلى أي دولة أخرى بأي كميات. مع وجود الذهب في البنك، كان الدولار مستقرًا، وعمل النظام كالساعة.
بدأ هذا يتغير في أواخر الستينيات. كان ليندون جونسون غارقًا في مستنقع في فيتنام وخضع لضغوط محلية ضخمة من أجل الإصلاح. اختار إدارة الاقتصاد بطريقة “البنادق والزبدة” وحاول تمويل كل من الحرب والبرامج الاجتماعية الجديدة من خلال الإنفاق الحكومي الممول بالعجز. ونتيجة لذلك، سقط الحساب الجاري للولايات المتحدة في عجز مع بقية العالم في 1971/72. هذا يعني أن الدول التي كانت مدينة بأموال على أمريكا يمكن أن تطلب مدفوعاتها بالذهب.
في منتصف أغسطس، أدرك الأمريكيون أنهم عالقون. إذا استمر شركاؤهم التجاريون في طلب شحن الذهب، سيجدون قريبًا خزائن أمريكا فارغة. ظهر الرئيس نيكسون على شاشة التلفزيون يوم الأحد وقال ما يلي:
يجب أن نحمي مكانة الدولار الأمريكي كدعامة للاستقرار النقدي حول العالم. في السنوات السبع الماضية، كان هناك أزمة نقدية دولية واحدة كل عام. لقد وجهت وزيرة الخارجية كونالي بأن تعلق مؤقتًا إمكانية تحويل الدولار إلى ذهب أو أصول احتياطية أخرى، باستثناء المبالغ والشروط التي تقرر أنها في مصلحة الاستقرار النقدي وفي مصلحة الولايات المتحدة. الآن، ما هو هذا الإجراء – التقني للغاية – ماذا يعني ذلك بالنسبة لك؟ اسمحوا لي أن أضع حداً للقلق مما يسمى تخفيض قيمة العملة. إذا كنت ترغب في شراء سيارة أجنبية أو القيام برحلة إلى الخارج، فقد تؤدي ظروف السوق إلى شراء الدولار بسعر أقل قليلاً. ولكن إذا كنت من بين الغالبية العظمى من الأمريكيين الذين يشترون منتجات أمريكية الصنع في أمريكا، فستكون قيمة الدولار غدًا كما هي اليوم. بعبارة أخرى، سيكون تأثير هذا الإجراء هو استقرار الدولار.
أول من وصف النظام الجديد الذي ظهر كان الاقتصادي الأمريكي مايكل هدسون. في عام 1972، نشر هدسون كتابًا ماركسيًا جديدًا بعنوان الإمبريالية الفائقة: الاستراتيجية الاقتصادية للإمبراطورية الأمريكية. كان كتاب هدسون ينتقد بشدة نظام الولايات المتحدة. وادعى أن الدولار الجديد غير القابل للتحويل سيُستخدم لاستخراج كميات ضخمة من البضائع من بقية العالم مقابل الورق. كتب في مقدمة الطبعة الثانية عام 2003:
بيع الكتاب بشكل خاص في واشنطن. قيل لي إن الوكالات الأمريكية كانت العملاء الرئيسيين، حيث استخدمتها في الواقع كدليل تدريبي حول كيفية تحويل عجز المدفوعات إلى رافعة اقتصادية قوية لاستغلال البلدان الأخرى عبر بنوكها المركزية. تُرجم الكتاب إلى الإسبانية والروسية واليابانية على الفور تقريبًا، لكني علمت أن الضغط الدبلوماسي الأمريكي على اليابان دفع الناشر إلى سحب الكتاب حتى لا يسيء إلى الحساسيات الأمريكية.
حتى يومنا هذا، استخدم الأمريكيون الهيمنة على الدولار للعيش فوق إمكانياتهم. لقد انتقدوا نظامهم النقدي من قبل اقتصادي ماركسي جديد وحولوه إلى أداة للهيمنة الجيوسياسية. تدعم حالة العملة الاحتياطية للدولار قيمتها على الرغم من أن الولايات المتحدة ظلت على مدى عقود عديدة تعاني من عجز تجاري هائل مع بقية العالم. الواردات الرخيصة التي يشتريها المستهلكون الأمريكيون، خاصة من الصين، ستكون أغلى بكثير إذا لم يكن وضع العملة الاحتياطية للدولار الأمريكي.
التأثير على مستويات المعيشة الأمريكية
يطرح السؤال الآن: إلى أي مدى ستكون السلع المستوردة أغلى ثمناً بالنسبة للأمريكيين العاديين في حال أصبح الدولار مجرد عملة واحدة من بين العديد من العملات؟ يعتمد ذلك على مقدار اعتماد الدولار في قيمته على وضع العملة الاحتياطية. لا أحد يعرف ذلك لأنه لا أحد يعرفه. نظرًا لأن الدولار كان دائمًا العملة الاحتياطية في عصر ما بعد الحرب الحديث، فليس لدينا أي فائدة من المقارنة التاريخية. وبالتالي، ليس لدينا أي فكرة على الإطلاق عن مقدار قيمة الدولار الأمريكي المستمدة من حالة العملة الاحتياطية. “حيثما لا يستطيع المرء أن يتكلم، يجب على المرء أن يظل صامتًا”، على حد تعبير فتجنشتاين.
استبدال الاستيراد: علاجي
هناك سبب وجيه للاعتقاد بأن القطة خرجت من الحقيبة. لقد أشارت الدول الغربية بالفعل إلى أن احتياطياتها من العملات الأجنبية يمكن ومن المرجح أن يتم زيادتها في المستقبل. المصطلحات التي سيتم استخدامها كسلاح غامض ولم يتم توضيحها. الجهود الدبلوماسية لإقناع العالم بخلاف ذلك ستكون أكثر من موضع ترحيب، ومن مصلحة الدول الغربية بشدة متابعة هذه المسألة. لكن القيام بذلك سيكون صراعًا شاقًا.
لا توجد سياسة يمكن أن تعكس آثار هبوط عملة احتياطي الدولار بالكامل. لكن هناك سياسات يمكن أن تساعد في تسهيل الانتقال: أكثر السياسات الواعدة هي سياسة استبدال الواردات. يمكن القيام بذلك ببساطة. يجب على الولايات المتحدة – والدول الأخرى التي تشعر بالقلق بشأن عملاتها – أن تنشئ بنكًا استثماريًا. يجب أن يتم دعم ديون هذا البنك الاستثماري من قبل البنك المركزي، والذي يجب السماح له بشراء هذا الدين بسعر فائدة 0%. ستكون عقود الديون دائمة، ولن يتم استرداد السندات أبدًا. يجب وضع حدود لإصدار هذا الدين حسب احتياجات برنامج إحلال الواردات ويفضل أن يكون ذلك على أساس خطة خمسية لتلافي التدخل السياسي.
يجب أن يكون البنك الاستثماري مزودًا بخبراء اقتصاديين ومحللي السوق. سيقومون بتجريد إحصاءات الاستيراد بحثًا عن المنتجات القابلة للاستبدال بسهولة والتي يتم استيرادها حاليًا لأن سعر المنتج الأجنبي المكافئ أقل. سيعمل بنك الاستثمار بعد ذلك مع الصناعة المحلية لإنتاج هذه السلع وسيدعم فرق السعر بين المنتج المحلي والمنتج الأجنبي. لذلك، إذا كانت تكلفة محمصة الخبز الصينية 10 دولارات بالجملة وتكلفة المكافئ الأمريكي 15 دولارًا بسبب ارتفاع تكاليف العمالة المحلية، فسيقوم البنك الاستثماري بدعم الدولار الأمريكي بما يعادل 5 دولارات للوحدة.
إن برنامج إحلال الواردات سيسهل الانتقال من عالم يعتمد على عملة احتياطي الدولار. كما ستشجع وظائف التصنيع المحلية عالية الجودة. بل يمكن استخدامها كاستراتيجية تنمية إقليمية. لذلك، يمكن للبنك الاستثماري أن يطلب من الشركات التي تستفيد من الإعانات أن تبني مصانعها في المناطق الأكثر فقراً. قد يؤدي هذا إلى إحياء المناطق التي دمرها هروب التصنيع الأمريكي إلى الخارج.
ربما سيتغير شيء ما في الأشهر المقبلة. ولكن يبدو من الممكن أننا وصلنا إلى نهاية حقبة – بدأت في عام 1945، وتحولت التروس في عام 1971، وربما تقترب الآن من نهايتها. يظهر عالم متعدد الأقطاب أمام أعيننا، بينما تتلاشى القوة أحادية القطب للولايات المتحدة وحلفائها. حان الوقت لبدء التفكير بشكل أكثر استراتيجية.
